一、铁哥的错误。
铁哥曾对Ａ股市场的投资价值，作个简要的估值，认为：Ａ股市场的投资价值应该在5000至6000点之间。然而，这是错误的。一是没有充分考虑到Ａ股市场还是一个政策
市的性质还没有根本改变。二是没有充分考虑到Ａ股市场的监管方式仍然改变不了行政性的模式，以及市场机制的严重缺陷和不成熟。三是没有考虑到上述两点会对市场投资价值起反面作用的客观性的存在和风险。5000至6000点只是从市场经济的角度去简单论证得出的结论，显然是错误的！
二、对A股市场的重新估值。
（一）对A股市场的重新估值必须考虑以下几个方面：
１、国民经济发展状况。俗话说：股市是国民经济的晴雨表；股市走势应该反映着国民
经济发展的方向。这是股市发展的一般规律。Ａ股的走势曾有过与国民经济发展相背离的情况，这是违背股市发展一般规律的现象，是极不正常的。这说明我们的管理层在宏观调控上
有错误。今年三月份以来的A股走势，一个月内跌去将近百分之五十，业内人士都很清楚，理论上说这已经是崩盘了。现在的Ａ股走势不是又开始与国民经济发展相背离了吗？众多
的专家、业内人士的真知灼见，百分之九十的民意，难道还不能说明
问题吗！恳请不要重犯
２００２年的错误！
２、上市公司的经营业绩。一般来说，上市公司经营业绩的成长状况，直接影响着股
市的走势。可见，上市公司的经营状况，直接体现了股市的投资价值。上市公司的经营业绩向好，直接表现为股市投资价值的提高，直接影响股市走势的向好；反之亦然。上市公司的经营状况，直接影响着股市的走势；这是股市发展的内在动力和客观规律。从去年年报批露
的情况来看，A股的整体业绩将增加50%至100%。然而，股市却史无前例地出现了“崩
盘”。当然，这里有
美国次贷危机的影响，但全国几呼都同一个口径地认为影响不大呀！从已公布年报的多家银行的业绩来看也证明影响不大呀！可见，目前A股的走势是很不正常的。
３、市盈率。市盈率是衡量一个股市投资价值的重要指标。但在如何评价一个股市的
价值时候，不能机械地、教条地使用同一个标准。如用20倍至30倍市盈率这一欧、美、日等发达国家衡量股市投资价值的标准，来衡量A股投资价值；把一个用于衡量GDP4%左右国家的股市投资价值标准，用来衡量GDP10%以上国家的股市投资价值；把一个用于衡量上市公司经营业绩裸足不前甚至在下降的国家股市的投资价值标准，用来衡量上市公司经营业绩暴发性提升甚至会翻番的国家股市的投资价值；这难道是科学的、合理的吗？这难道不是犯了机械性和教条性错误又是什么？这难道不是犯了形式上学的错误吗？
４、监管方式及市场机制状况。由于A股市场仍然没有能够根本摆脱政策市，行政性
的监管模式以及市场机制的严重缺陷。这就给决策者们的个人利益、部门或小集团利益、
社会利益集团的利益等等，留下了体制性的大缺口。这完全不能适应市场经济的要求，这就在客观上存在着不可避免地要发生与市场规律客观要求格格不入甚至相反的监管行为。这会造成市场投资价值的丧失甚至是严重丧失。这也极易产生腐败。所有这些实践已经得到证明，实践还将进一步的证明。实践给我们的经验教训难道还不够深刻吗？
５、扩容与市场投资价值的承受能力。扩容与市场的投资价值是密切相关。当市场容量一定时，市场投资价值决定于国民经济状况与上市公司经营业绩状况等因素；当国民经济得到发展，上市公司经营业绩向好，市场投资价值也会提高；反之亦然。国民经济状况与上市公司经营业绩状况一定时，市场投资价值决定于市场的容量状况；当市场容量迅速扩大，市场投资价值就会迅速下降；反之亦然。可见，扩容必须考虑市场投资价值的承受能力。既然市场投资价值与上市公司的经营业绩有直接关系，铁哥认为：扩容至少应考虑以下几个方面：（１）IPO应考虑市场整体的承受能力。如当年IPO总额不应超过整体上市公司上年净资产总额减去向外投资总额，再减去上市公司再融资后的余额。（２）不是连续两年盈利的上市公司不能再融资。（２）不是连续两年净资产利润率超过５％的上市公司不能再融资。（４）当年上市公司再融资总额不能超过该上市公司上年净资产减去向外投资后余额的20%。（５）IPO的发行条件应该再严格一些。
（二）当前Ａ股的市场投资价值应该是多少？
根据上述的分析和当前Ａ股市场的状况，铁哥作了一个粗略的测算后得出这样一个结论：Ａ股目前市场投资价值的估值应该在上证2500点左右。铁哥认为：如果管理层的认识和监管思路不变，年底前一定会看到破2000点。如果调低印花税，扩容得到严格有效的控制，股市的投资价值就会得到提升，提升多少就看管理层怎么调控了。到时Ａ股的市场投资价值还必须重估。铁哥一直认为管理层一定会有作为的。希望能接受众多专家、业内有识之士的真知灼见；希望民主决策不能少了民意；希望“民意是构建和谐社会必不可少的客观要求”能成为决策者们的共识。
铁哥
二ＯＯ八年四月八日晚
http://my.xingkong.com/ak8883/
